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美经济复苏任重道远 QE政策形势大好

自美联储12月份的会议纪要公布以来,市场对美国QE政策后续情况出现了一定的分歧,其中鹰派代表们对QE政策大加赞赏推崇备至,而相反一些温和的鸽派代表们则对QE政策产生了一定的厌恶情绪


自美联储12月份的会议纪要公布以来,市场对美国QE政策后续情况出现了一定的分歧,其中鹰派代表们对QE政策大加赞赏推崇备至,而相反一些温和的鸽派代表们则对QE政策产生了一定的厌恶情绪。笔者认为之所以产生如此分歧,无外乎两点,其一QE政策还能够刺激美国经济增长吗;其二美国经济增长就一定能改善就业吗?相信回答好这两个问题基本上分歧就会解除。



  首先,笔者认为QE政策对美国经济增长是功不可没的。自08年全球金融危机席卷以来,美国本土多家大型投行关门大吉,从而造成了市场的信用危机,金融机构不愿放贷,市场流动性空前紧缩,在此背景下,QE1闪亮登场,此举不仅将众多美国金融机构的有毒资产转移到了美联储的资产负债表之上,而且也使资金没有流出市场之外,这样高超操作方式,对稳定市场,避免经济爆发式衰退起到了重要作用。在遏制住了经济快速下滑之后,QE2又被祭出,在此期间,美国道指从20093月的最低6469.95点一直涨到2012105日的13661.87点,距离历史最高14198.10点仅一步之遥,难道能说QE2是没有用的么。最后QE3的推出,每个月400亿美元收购房地产抵押债券的措施,笔者对QE3是极为推崇与佩服的。这里举个例子,国人贷款买房简单来说是银行把钱给借款人,然后借款人再把利息和本金按期返还给银行,银行赚取了这部分贷款利息收益。而美国不是这样,其是把借款打包做成债券,通过强大的债券市场对外销售,然后由基金公司,保险公司等大型机构去认购,控制债券的不是银行,而是这些大型认购机构。目前美国房地产市场不是太好,那么这些机构对这些债券的兴趣不大,那么钱就不会流入房地产市场。那房地产债券价格就会下跌,其票面利率就会上涨,利率一旦上涨,老百姓的按揭和还贷就会增加,消费就会减少,不利于美国经济的复苏。所以美联储出手购买该债券,其实目的是为了维持该债券票面低利率,降低美国购房者负担,使其可以继续增加消费,拉动美国经济的增长,再者此举对拉动美国的房地产市场,实现房地产的良性发展也起到了重要作用。以上无疑可以看出QE政策对美国经济所起到的积极作用。近来从一些相关经济数据可以看出美国经济确有复苏迹象,但是想根本的彻底的摆脱颓势恢复到金融危机之前尚有一段距离,所以QE政策是不可能在此关键阶段退出的。



  此外有内行人称QE政策尽管促进了美国经济的恢复,但并没有对降低失业率起到什么作用。对于此种看法笔者认为经济的快速复苏并不一定会促使就业的飞速增长。此观点亦与纽约联储第一副主席克里斯蒂娜卡明的看法不谋而合,其在最近的一次讲话中表示:“对于改善失业率来说,我们仍有许多工作要做,就算美国经济今年好转,失业率依然可能攀升。”根据笔者的长期跟踪,这个问题不难解释,其中最主要原因就是失业率是滞后的经济指标。也就是说失业率的上下波动,落后于其他经济活动指标,失业率甚至在经济活动扩张后仍然会上升。主要原因是经济开始复苏之时,一些企业仍然处于观望阶段,所以不会马上聘用员工,而是在现有基础上延长在岗人员的劳动时间或者增加在职员工的报酬,通过提高劳动生产率的方法增加产出,只要劳动生产率增长高于产出的增长,新增就业不会增加。而后当经济完全复苏之时,订单量随之大幅增加,目前的劳动力已的确不能在满足现有产能,企业必须通过扩大生产才能达到,只能通过新增员工增加产出,此时,新增就业人数增加,失业率才会下降。由此我们不难分析出目前的美国经济仍然处于复苏阶段,所以在此阶段经济好转而就业率没有增加属于正常现象。由此来埋没QE政策的功绩显然是站不住脚的。



  综上所述,美国的QE政策目前依然正在发挥着它独有的效力,在未来其不但不会被停止,相反很有可能还将会被继续增加,因为美国经济的复苏还任重而道远。
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